盾安環(huán)境六月二十五日公告，其子公司盾安(天津)節(jié)能系統(tǒng)有限公司（下稱盾安節(jié)能）與山東省萊陽市簽訂《萊陽市可再生能源城市集中供熱合同》，計劃由盾安節(jié)能投資五億元，為萊陽市區(qū)及開發(fā)區(qū)實現(xiàn)不少于五百萬平方米的建筑供暖及工業(yè)供汽。盾安環(huán)境近日頻獲大額供熱訂單，然而記者采訪發(fā)現(xiàn)，在向可再生能源業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型中，公司或面臨資金緊張局面。
這也是今年六月公司密集公布的第三個供熱訂單。據(jù)了解，今年以來，盾安節(jié)能已先后與河北省定州市、河南省鶴壁市、山西省原平市及山東省萊陽市簽訂了四個可再生能源城市集中供熱項目合作協(xié)議，累計投資已達二十九點八億元。公司近日還在官網(wǎng)上表示，盾安環(huán)境至今簽訂的可再生能源合同額已超過五十億元。
六月二十六日，民生證券發(fā)布盾安環(huán)境研究報告稱，預(yù)計上述項目二零一二年至少貢獻一十億元收入，占比達百分之一十六。而在盾安環(huán)境的規(guī)劃中，到二零一五年，包括可再生能源利用業(yè)務(wù)在內(nèi)的系統(tǒng)運營服務(wù)要占到主營業(yè)務(wù)收入的百分之四十，即達到五十億以上的規(guī)模。
然而記者查詢重大合同公告發(fā)現(xiàn)，以上四個項目皆采取BOT方式運作，運營期都為三十年（不含建設(shè)期），以特許經(jīng)營期內(nèi)收取供暖費、入網(wǎng)配套費、工業(yè)生產(chǎn)用蒸汽供應(yīng)費或供暖補貼資金的形式收回投資，運營期結(jié)束后，無償完成移交給指定機構(gòu)。這意味著，盾安環(huán)境需要先行墊付投資額，且資金回收周期較長。分析師李輝近日在多份盾安環(huán)境的調(diào)研報告中表示，盾安環(huán)境目前簽訂的為框架性協(xié)議，具體項目實施的時間、實際執(zhí)行金額和進度存在不確定性和風(fēng)險，且協(xié)議涉及投資金額較大，BOT模式運營周期較長，在應(yīng)收賬款方面存在一定的風(fēng)險。
Wind數(shù)據(jù)表明，二零一零年、二零一一年和二零一二年一季度，盾安環(huán)境的應(yīng)收賬款分別為六點四五億元、八點五三億元、一十點零二五億元，增長了百分之五十八點九一，占營收的比重分別為百分之一十七點四五、百分之一十六點九三和百分之八十點零七；存貨分別為八點零四億元、九點零九億元、九點九五億元，增長了百分之二十三點七五，占流動資產(chǎn)的比重分別為百分之二十四點一、百分之二十一、百分之二十一點八九；與此同時，公司的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額從零點七八降至零點一，資產(chǎn)負債率從百分之六十二點二六微降至百分之六十一點四三，流動比率從一點三二降至一點一一，速動比率從一降至零點八七。據(jù)平安證券分析師葉國際預(yù)測，到二零一二年底，公司的資產(chǎn)負債率或為百分之六十五點六，東方證券分析師曾朵紅則認為資產(chǎn)負債率或攀升至百分之六十七。
據(jù)了解，二零一一年十一月初，盾安環(huán)境發(fā)行了三億元短期融資券，并在定向增發(fā)中募集資金九點六六億元。盾安環(huán)境董秘何曉梅在電話中告訴記者，目前公司已獲準發(fā)行一十二億公司債，預(yù)計七月初進行路演，該募集資金將用于還債和補充流動資金。到時，公司的資金緊張狀況或得緩解。